2019年的上半年，瓦楞原纸及箱板纸市场延续了2018年的颓势。受需求不足和产能过剩的影响，原纸价格节节下挫。下半年伊始，由于需求并没有好转，纸价保持颓势，玖龙更是以一轮大降价开始了动荡不安的8月份。

那么，怎么看待上半年的市场行情和下半年的走势呢？

1-7月包装纸市场综述

进入2019年以来，受春节翘尾、成本增加和下游库存低位的影响，国内瓦楞及箱板纸市场价格在1-2月份纸价震荡上扬为主。

不过，这一态势未能支撑多久，从3月份以后，随着新增产能投放以及下游需求转淡，市场供需矛盾有所加剧，纸价开始进入下行通道。截止目前，包装纸一共出现五轮大降价，分别发生在3月11、3月19、5月28、7月10和8月1日。行业龙头带头降价，大量进口纸贸易商、中小纸厂陷入一片汪洋，市场继续出清。

据卓创的统计数据显示，2019年上半年全国瓦楞纸均价为3658元/吨，环比下滑13.62%，同比下跌17.24%；全国箱板纸均价在4043元/吨，环比下滑9.88%，同比下跌14.93%。

纸价下跌原因分析

2019年上半年纸价下跌主要是由以下几方面原因造成：

1、新增产能投放，市场供应增加。一方面，新增产能的投放加剧了供需失衡局面。据统计数据显示，截至目前上半年国内瓦楞及箱板纸新增产能接近300万吨，其中山东博汇纸业瓦楞纸新项目年产能为75万吨，据悉另一条年产能75万吨箱板纸生产线已于6月2日起开始运行，另外山东美洁、浙江和泓环保、河南龙源、湖北荣成及河北顺发等企业均有新增产能释放，上述新项目的投产为市场带来较大的供应压力。此外，春节期间，珠三角和长三角一些中小纸厂误判了市场形势，持续开机，也加剧了供应过剩。

2、市场需求不旺，订单超预期低迷。1-7月份，受到中美贸易战和内需疲弱的影响，下游纸包装行业明显订单不足，甚至逊于2018年。而年中618电商购物狂欢，并没有给市场带来明显拉动，从而导致纸企库存承压。

3、再次原料废纸价格下跌，成本面支撑不足。年初至今国废价格调整频繁，整体趋势向下运行，原料成本降低，下游压价心理出现。

4、市场看空，纸价易跌难涨。虽然早在2015年下半年，包装纸市场需求就已经开始负增长。但2016年的去产能彻底打乱了造纸行业的节奏，一轮纸荒令整条纸包装产业链误差了形势。如今大家幡然醒悟，对市场看空心态加重，从而导致纸价跌势有所增大。

包装纸利润分析

经过几轮大降价，行业已经陷入亏损状态。但拥有外废批文的大纸厂与中小纸厂相比，情况则要好很多。

2019年伊始，尽管经过了2018年的纸价低迷，但玖龙的吨纸利润仍可保持在600元/吨。但经过连续5轮的降价之后，玖龙的纸价已经触及赢亏线。

而占据绝大多数的中小纸厂，受到外废垄断和国废虚高的影响，情况岌岌可危。特别7、8月份两轮降价之后，包装纸价格已经持续处于综合成本线以下。

下半年市场预测

预计下半年市场或出现剧烈振荡。部分纸企仍存新项目投产计划，预计下半年新投产项目将有400-500万吨，市场竞争加剧。加上出口和内需难见起色，三季度瓦楞及箱板纸市场仍将疲软。

但到第四季度，尽管我们不太指望会出现三四年前的需求旺季，但受到包装纸市场集中度大幅提升，加之汇率、货币政策调整等外部环境的影响，不排除纸价在四季度出现大幅反弹的可能。

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